瑞银一份最新报告掀起资本市场涟漪，中国电池巨头宁德时代获得640港元的目标价，这背后是重卡电动化与储能产业爆发带来的巨大想象空间。
“宁德时代第三季的净利润率已达17.8%，单位利润维持于每千瓦时112元。”瑞银在10月23日的最新研究报告中将宁德时代H股目标价由495港元大幅上调至640港元，维持“买入”评级。
瑞银同时将宁德时代2025及2026年盈利预测分别上调7%及11%，并预期集团的电池销量分别达638及790吉瓦时。
01 重卡电动化加速
在宁德时代的增长故事中，电动重卡市场正成为不可或缺的篇章。
2025年以来，中国电动重卡市场实现高速增长。前三季度，我国新能源重卡累计销量达13.78万辆，同比增长184%，超过2024年全年水平，渗透率进一步提升至24.21%。
瑞银报告明确指出，近年来在电动重卡行业中应用电池变得更便宜，且电动重卡的换电设施改善。
政策推动力度持续加大。2025年起，全国推动新一轮国四强制淘汰与新能源路权优先，直接触发TCO（全生命周期成本）拐点。
02 全球重卡电动版图
重卡电动化浪潮不只在中国涌动，更在全球范围内逐步推进。
欧洲市场在碳排放考核趋严、AFIR等政策落地，以及新车型供给增加的共同推动下，电动化进程持续加速。
2023年，欧洲电动重卡销量超3000辆，同比增长约三倍，渗透率突破1%。
从区域分布来看，德国、法国、荷兰等西欧国家电动重卡市场增长较快，而南欧与东欧地区仍以柴油重卡为主。
但在清洁重型车辆补助计划、税收抵免等政策的推动下，美国电动重卡市场已初显增长势头。2024年，美国电动重卡销量达1103辆，同比增长34%。
03 储能市场强劲增长
除电动重卡外，储能市场成为推动电池需求的另一重要引擎。
瑞银报告特别指出，储能行业中的电池应用正因风电及太阳能装机带动储能需求增长，以及AI数据中心需求增长而变得更便宜。
根据BloombergNEF最新报告，全球能源储能新增部署量将在2025年达到92吉瓦（247吉瓦时），较2024年增长23%。
截至2025年6月底，中国新型储能累计装机规模突破9491万千瓦，较2020年末增长近30倍，占全球总装机容量超四成。
储能应用已从单一调峰向多领域延伸。在电网侧，大规模储能在电网调频、调峰领域作用突出。
在发电侧，风光储一体化成为行业标配，2025年全球新建可再生能源项目配套储能比例达38%。
04 宁德时代的增长动力
在重卡电动化与储能需求的双重推动下，宁德时代的增长动力正在发生变化。
利润方面，瑞银报告指出，宁德时代第三季的净利润率已达17.8%，单位利润维持于每千瓦时112元水平。
瑞银预期宁德时代未来盈利增长更多来自销量提升，而非利润率扩张。
与此同时，宁德时代正在加速国际化扩张。瑞银认为，电动车加快出口，加上海外产能持续提升，将支持宁德时代的国际化进程。
值得注意的是，瑞银在报告中也提示，从估值角度而言，宁德时代A股更具吸引力。
05 挑战与风险
尽管前景乐观，但电池产业链仍面临诸多挑战。
储能产业层面，结构性矛盾突出。锂电占比超80%但系统成本下降空间有限，而4小时以上长时储能项目仅占15%，难以满足可再生能源大规模并网需求。
在关键材料环节，我国锂资源对外依存度仍超65%，镍钴等战略矿产存在供应链风险。
电动重卡方面，补能网络建设成为核心瓶颈。数据显示，中长途干线物流领域新能源重卡渗透率不足0.1%。
重卡充换电设施建设占地广、投资大、电网负荷高，且需大量跨区域、跨行业、跨业态协同。
随着全球能源转型加速，重卡电动化与储能市场正成为电池需求增长的双引擎。
瑞银将宁德时代目标价上调至640港元，不仅反映了对一家公司的看好，更预示着整个新能源产业链的繁荣前景。
摩根大通分析师认为，如果配置比例从现在的低水平升至4.6%，金价就需要翻倍才能满足需求。
