2026年8月18日，全球金融市场经历了极具戏剧性的轮动与分化。宏观层面，市场对人工智能行业巨额融资的“债务化”担忧自信用市场蔓延至权益端，叠加中东地缘风险与美债供给洪流，美国三大股指连续三日收跌，科技股成为重灾区。而在大宗商品领域，油价与债市罕见背离，柴油裂解利润则冲上历史极值区域。
科技股惨遭“AI债务”压制，信用利差大幅走阔
美股市场周二延续颓势，标普500指数下跌0.67%报7693.26点，道指跌0.22%报53343.40点，而以科技股为主的纳指跌幅最大，达1.33%报26289.71点，三大指数均创两周以来新低。
这场抛售的深层压力来自信用市场。高收益科技债利差单日走阔至474.9个基点，投资级科技债利差也拉升至136.6个基点，相较全行业平均水平宽出约17个基点，处于多年来的高位。AI龙头英伟达的五年期信用违约互换（CDS）报价攀升至80.3，几乎追平Meta的84.3，AI及超大规模企业的CDS全线抬升。
高盛首席信用策略师Amanda Lynam对此指出，今年迄今高达4890亿美元的AI相关债券供给，已经远远超过2025年全年的3220亿美元。高盛Delta-One交易台主管Rich Privorotsky则一针见血地指出，当前利率的上升更多是“供给问题”，1万亿美元级别的AI年资本开支正大规模涌入债市，挤压了实体经济的融资空间，甚至可能倒逼美联储在数据走弱时被迫加息。
芯片板块成为最直接的“受害者”。费城半导体指数暴跌6%，创下7月29日以来最大单日跌幅。存储芯片集体跳水，闪迪、希捷、西部数据均跌超7%，美光跌超7%；光通信板块更是惨烈，应用光电重挫超15%，Coherent跌近13%，康宁跌幅亦超7%。AI云服务商遭遇猛烈抛售，CoreWeave和TeraWulf跌逾11%。虽然Anthropic年化经常性收入达650亿美元，但远低于市场传闻的800亿，长端利率高企更是让依赖债务扩张的AI商业模式雪上加霜。
值得注意的是，科技巨头内部呈现巨大分化。苹果逆势上涨1.45%，微软跟涨0.27%，这也反映出部分防御性资产与软件板块在避险情绪下仍受买盘青睐。另外，Meta跌4.45%，因其正面临美国29州联盟的法律诉讼，潜在罚金最高可达1.4万亿美元。
长债收益率“过山车”，坏数据成抄底契机
债券市场上演了精彩的“V型”反转。受美伊停火到期、7月财政赤字创2021年来新高以及海量AI债券供给的影响，美长债收益率盘中急速飙升。30年期国债收益率一度触及5.3371%，创2007年6月以来新高；10年期收益率冲至4.7478%，为2025年1月以来高位。全球政府债券综合收益率也同步回归至2007年的水平。
转折发生于弱势经济数据出炉之后。7月美国新屋开工环比骤降12.4%，成屋签约销售再创年内新低，工业产出亦趋缓。债券市场将弱数据视为买入窗口，多头力量尾盘涌入，推动收益率较此前收盘反而走低1至2个基点。10年期国债收益率最终收于4.7060%，30年期收于5.2858%，均较日内高点大幅回落。
全球宏观策略师Vitali Meschoulam发出警告称，2026年跨资产上涨所建立的“实际利率正在下降”这一假设并未得到确认。他直言，当前债券市场定价的均衡资本成本已高于股票市场，市场交易的是“终点”而非“起点”，实际利率才是一切定价的核心关键。
柴油裂解价差狂飙，能源股逆势领跑
在长债利率高企的背景下，原油价格走势相对平淡，但柴油市场暗流汹涌。特朗普表示美国目前并未与伊朗谈判，但坚称霍尔木兹海峡仍然开放。WTI原油小幅收涨0.52%报84.94美元，布伦特原油微涨0.17%报91.02美元。值得注意的是，美国战略石油储备已降至2.934亿桶，为1982年以来最低。
真正搅动市场的是柴油裂解价差。该指标飙升至69.9美元，极度逼近2022年能源危机时的高点。受乌克兰无人机袭击与中东黑海供给双向扰动，零售柴油均价升至5.45美元/加仑，周涨幅达3.7%。柴油与航空燃油的每桶当量价格均接近2022年的危机水平。在利润极度丰厚的情况下，标普500能源指数逆势大涨1.8%，创下3月份以来的新高。
黄金跌破4400关口，比特币却逆势走强
贵金属与加密货币走势背离。受长端收益率高企带来的无息资产持有成本上升以及获利了结影响，现货黄金跌1.22%报4361.98美元，失守4400美元大关。COMEX白银期货更遭遇重挫，单日跌幅达4%。分析师Ross Norman认为，这是传统逆风与获利盘回吐共振的结果。
与此形成对比的是，比特币在避险逻辑中走强，盘中逼近65000美元大关，创下一周新高，最终收报64681.95美元。美元指数微涨0.05%报99.60，整体周内持平。
欧洲市场方面，欧股近九个月来首次出现五连跌，Soitec、英飞凌等半导体相关个股领跌，德、法、意股指均跌超0.8%。
随着投资者逐渐消化AI债务隐忧及经济数据疲软的现实，市场当前焦点已转向周三将公布的美联储会议纪要，期望从中寻找关于后续利率路径的更多线索。