从原油交易圣殿转战巧克力原料战场，皮埃尔·安杜兰的传奇投资故事在今年夏天写下了最为惨烈的一章。
TMGM官网分析：西非可可种植园里，干裂的土地上残留着枯萎的作物。而在伦敦金融城的高端办公室里，皮埃尔·安杜兰注视着屏幕上不断跳动的可可期货价格，眉头紧锁。
这位曾在原油市场叱咤风云的对冲基金经理，如今正品尝着巧克力最苦涩的一面。
8月3日，安杜兰致投资者的信函曝光了一个令人震惊的数字——其旗舰基金“安杜兰大宗商品全权委托增强型基金”截至2025年6月底，年内亏损已高达57%。这一数据与2024年形成残酷对比：去年同样依靠可可押注，该基金创造了50%的惊人回报。
01 跨界豪赌：从原油之王到可可信徒
皮埃尔·安杜兰的名字在过去十年几乎等同于原油交易的成功。这位传奇交易员曾在2008年油价暴跌时大举做空，又在2020年油价史诗级崩盘中精准抄底，奠定了“原油之王”的市场地位。
转折发生在2024年3月。当安杜兰将目光投向可可市场时，华尔街为之侧目。他判断西非地区恶劣天气和作物病害将严重冲击全球供应，一场史诗级行情即将爆发。
安杜兰团队迅速建立了大量可可多头头寸。事实证明，这一决策带来了丰厚回报——2024年底，可可价格一路飙升，为他的旗舰基金贡献了50%的年度收益。
巨大的成功点燃了更大的野心。2024年4月，安杜兰在给彭博社的邮件中高调预测：“我们相信（可可价格）今年晚些时候可能突破20000美元。”这位跨界而来的“可可信徒”看似正在复制他在原油市场的传奇。
02 市场反转：从云端跌落的过山车
2025年开年，可可市场风云突变。由于市场担忧需求前景，可可价格开始回落。
安杜兰基金的净值曲线随之陡峭下滑：1月份下跌约17%，2月份更是重挫近25%。然而真正的灾难还在后面。
可可价格从2024年超过每吨12000美元的高位一路下跌，到2025年中已回落至8000美元附近。这一暴跌无情地吞噬了安杜兰基金此前积累的所有盈利。
4月份成为安杜兰投资生涯的“黑色月份”。在致投资者的信中，他复盘了当时的决策：预计即将公布的咖啡豆加工数据会推高价格，因此进一步增加了基金的可可看涨头寸。
“事后看来，如果我们整个月都保持原有仓位，而不去对特朗普的各种公告做出反应，基金本可能实现正收益，”安杜兰在信中写道，“但在当时，不对特朗普的关税公告做出反应是极其困难的。”
03 致命四月：政治风暴中的交易失误
2025年4月2日，美国前总统特朗普在所谓的“解放日”发表关税公告，引发全球市场剧烈波动。
安杜兰在信中承认，正是这一政治事件成为他交易策略失败的导火索。他原本对咖啡豆加工数据的预测是正确的，但在市场恐慌情绪蔓延下，价格走势完全偏离基本面。
“事后看来，如果我们整个月都保持原有仓位，而不去对特朗普的各种公告做出反应，基金本可能实现正收益，”安杜兰写道，“但在当时，不对特朗普的关税公告做出反应是极其困难的。”
这位交易老手的反思揭示了专业投资者面临的两难困境：当市场被非理性因素主导时，即使拥有准确的基本面判断，也难以避免损失。政治风险已成为商品交易中不可忽视的变量。
面对巨额亏损，安杜兰被迫采取防守策略。他在信中确认已削减旗下所有基金的可可多头敞口，在极端的市场波动中收缩战线。
04 执念未改：亏损后的坚守与倔强
尽管遭遇了职业生涯中的滑铁卢，这位昔日的“原油之王”并未完全认输。
在致投资者的信中，安杜兰仍表达了对可可市场的坚定信心：“我们今天最坚定的信念是，我们将看到更高的可可价格。鉴于我们基本面的看涨观点，我们的大部分风险敞口仍在可可上。”
这种坚守源于他对基本面分析的自信。西非可可产区持续面临气候变化带来的挑战，作物病害问题也未得到根本解决。在安杜兰看来，当前的价格回落只是长期牛市中的暂时回调。
然而市场似乎并不认同这一判断。可可期货持仓数据显示，随着价格从高位回落，投机性多头正在大规模撤离这一市场。
安杜兰的旗舰基金今年上半年巨亏57%的表现，与2024年的辉煌形成鲜明反差。这场过山车般的行情不仅抹去了去年的丰厚收益，更导致基金资产规模大幅缩水。
05 传奇警示：大宗商品交易的残酷课堂
安杜兰的可可豪赌成为2025年华尔街最受关注的投资案例之一。
这个戏剧性故事揭示了大宗商品交易的多重风险：从气候变化对农产品产量的影响到地缘政治事件引发的市场波动，再到交易者自身决策时的心理陷阱。
资深商品交易员马克·约翰逊评价道：“安杜兰的错误在于过度自信和仓位过重。在农产品市场，即使基本面分析正确，时机和仓位管理同样重要。他没有给自己留出足够的容错空间。”
对于整个对冲基金行业，这一案例也敲响了警钟。2025年，随着全球政治不确定性加剧和主要经济体增长放缓，大宗商品市场的波动性显著增加。安杜兰的失败可能不是孤例。
在致投资者的信中，安杜兰坦承“近期的表现非常令人失望”。这一表态对于这位曾经连续多年创造惊人回报的交易明星来说，显得格外沉重。
伦敦金融城的高楼里，安杜兰站在办公室窗前，手中无意识地转动着一块未拆封的巧克力。屏幕上的可可期货报价仍在8000美元附近徘徊，距离他预测的20000美元目标如此遥远。
华尔街的交易员们议论着这位“原油之王”的陨落。一位曾在2024年追随安杜兰投资可可的基金经理感慨：“我们都被巧克力的甜蜜诱惑了，却忘了它来自世界上最不稳定的地区之一。”
安杜兰在致投资者的信中仍坚持看涨可可，但市场似乎已不再相信奇迹。当这位传奇交易员的名字与“巨亏57%”联系在一起时，大宗商品市场再次向世人展示了它无情的本质——这里没有永远的王者，只有永远的风险。
