在AI芯片需求持续拉动存储行业进入超级周期的背景下，SK海力士于8月19日宣布了一项规模空前的股东回馈方案——计划回购并注销价值40万亿韩元（约合286亿美元）的库存股，同时承诺将2025至2027年间自由现金流的至少50%用于分红、回购及注销等回报行动。这一举措在美股夜盘迅速引发正向反应，股价由跌转涨，盘中振幅超过7%，最终夜盘收涨逾4%。
回购锁定注销，并非短期护盘之举
根据公司向监管机构提交的文件，本次回购将在8月20日至11月19日期间执行，涉及最多2400万股，全部用于注销股本，而非通常用于员工激励或市值管理的库存股保留。这一设计直指提升每股收益和净资产回报率，彰显管理层对长期价值的重视。
回购的资金底气，源自海力士井喷式的现金积累。二季度财报显示，公司单季营收达79.3万亿韩元，营业利润60.5万亿韩元，双双刷新历史峰值。截至季末，现金及等价物环比大增33.6万亿韩元至88万亿韩元，而借款则降至18.6万亿韩元，净现金头寸达到69.4万亿韩元。此外，近期在纳斯达克发行ADR新股募集的约39.9万亿韩元，虽主要用于龙仁晶圆厂、清州封装及EUV设备等扩产投资，但持续强劲的经营性现金流并未因此削弱股东回报空间。
市场预期早已升温，三星或同步跟进
此前华尔街见闻等媒体已报道，三星电子与SK海力士两家合计股东回报规模可能超过200万亿韩元，且方案最快于8月底前揭晓。受淡马锡拟首次以自有资金直接建仓等消息提振，两家公司股价曾单日上涨约6%。此次海力士公告的40万亿韩元规模虽不及极端情景下的百亿预期，但作为三年框架的“首期兑现”，仍为市场提供了确定性锚点。
彭博分析指出，随着存储芯片涨价斜率趋缓，单纯依赖盈利超预期来推动估值的模式正面临边际递减。回购注销直接压缩流通股本，从分母端提振每股盈利与净资产；同时，大额现金返还降低了投资者的持有成本，有助于在行业增速从峰值回落的过程中，为股价构筑更坚实的安全边际。
转型信号明确：从周期成长转向价值回馈
本次方案的另一深层含义，在于海力士正主动调整资本配置策略——从过去重资产扩产的单引擎模式，转向“投资+回报”的双轮驱动。年度固定股息亦由每股1200韩元提升至1500韩元，进一步锁定长期股东的基础回报。公司还表示，将在第三季度业绩发布时披露更多股东回报细节，届时市场将获得更完整的路线图。
总体而言，在AI存储需求仍在扩张、但涨价动能趋缓的过渡期，SK海力士通过这份史上最大规模的回购注销计划，不仅强化了自身财务纪律，也为投资者提供了穿越周期波动的信心支撑。未来，三星电子的跟进动作，以及海力士在产能投资与现金回馈之间的动态平衡，仍将是韩国乃至全球半导体资本市场的核心观察变量。
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