花旗银行（Citigroup）周一（8月4日）发布重磅报告，彻底扭转此前对黄金的看空立场，将未来三个月的黄金目标价从每盎司3300美元大幅上调至3500美元，交易区间从3100-3500美元扩大至3300-3600美元。这一“空翻多”的剧烈调整，标志着华尔街对黄金市场的预期发生根本性转变，背后是美国经济前景恶化、通胀担忧升温以及地缘政治风险加剧等多重因素的共同作用。
01 经济数据“爆雷”：就业疲软引爆降息预期
花旗此次立场大逆转的核心触发点，是上周五（8月1日）公布的美国7月非农就业数据“爆雷”。数据显示，7月新增就业岗位仅7.3万个，远低于市场预期的10.4万，而5月和6月的数据更被大幅下修25.8万，失业率回升至4.2%。这一疲软表现彻底打破了市场对美联储“高利率持久战”的预期，芝商所FedWatch工具显示，市场对9月降息的概率已飙升至81%。
花旗在报告中特别指出，2025年第二季度美国就业市场的持续疲软，叠加市场对美联储政策可信度的担忧，使得黄金作为避险资产的吸引力大幅提升。此外，美元走弱的预期也进一步强化了黄金的上涨动能，因黄金通常与美元呈现负相关关系。
02 通胀噩梦重燃：特朗普关税政策火上浇油
除了经济放缓的担忧，通胀预期的再度升温也成为花旗上调金价目标的关键因素。特朗普政府上周宣布对多个贸易伙伴加征高额关税，包括对加拿大进口商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税，以及对瑞士征收39%关税。美国贸易代表格里尔（Jamieson Greer）周日明确表示，这些关税“基本已定”，不会在当前谈判中调整。
花旗认为，这些关税措施将加剧供应链成本压力，推高进口商品价格，进而导致通胀在2025年下半年持续升温37。在经济增长放缓的同时，通胀压力不降反升，这种“滞胀”风险使得黄金作为抗通胀资产的需求激增。
03 避险需求爆发：地缘政治风险推波助澜
花旗的报告还强调了地缘政治不确定性对黄金的支撑作用。俄乌冲突持续升级，全球贸易紧张局势因美国关税政策加剧，市场避险情绪显著升温37。黄金作为传统避险资产，在政治和经济动荡时期往往表现强劲，而当前的环境正完美契合这一逻辑。
此外，各国央行持续增持黄金的趋势也为金价提供了长期支撑。花旗估计，自2022年年中以来，全球黄金总需求已增长超过三分之一，推动金价在2025年第二季度近乎翻倍。其中，投资需求、央行购买以及珠宝消费是三大核心驱动力。
04 市场反应：黄金狂飙，多头情绪高涨
在花旗报告发布后，黄金市场迅速反应。周一亚洲早盘，现货黄金价格报每盎司3356.37美元，逼近历史高位。上周五（8月2日），COMEX黄金期货主力合约单日暴涨51.2美元，涨幅1.53%，收报3399.8美元/盎司，创三周新高。市场成交量激增62%，显示资金正加速涌入黄金市场。
技术面上，黄金已突破3400美元关键阻力位，若站稳该水平，则有望挑战2024年创下的3500美元历史纪录5。Kitco的每周黄金调查显示，市场分析师情绪极度乐观，参与调查的17位分析师中无人看跌黄金。
05 机构激辩：黄金牛市还能走多远？
尽管花旗转向看多，但市场对黄金后市仍存在分歧：
- 多头阵营：高盛已将年底金价预测上调至3600美元，认为“美联储降息周期+地缘政治不确定性+央行购金潮”构成黄金上涨的完美三重奏。
- 空头警告：部分机构提醒需警惕通胀反弹风险，若美国8月CPI数据超预期，可能引发获利盘回吐。
花旗此次“空翻多”的剧烈调整，反映了全球宏观经济环境的快速变化。从6月预测金价可能跌破3000美元，到如今看涨至3500美元，仅仅两个月时间，市场逻辑已彻底改变。这一转变的核心，是美国经济“冰火两重天”的矛盾局面——通胀因关税和工资上涨持续承压，而就业市场却急速恶化，使得美联储政策走向充满不确定性。
结语：黄金的“完美风暴”正在形成
花旗此次上调黄金目标价，不仅是对短期市场波动的反应，更是对全球经济滞胀风险、政策不确定性及地缘冲突加剧的深刻预警。随着美联储降息预期升温、美元走弱、央行持续购金，黄金的上涨动能仍在累积。
未来几个月，金价能否突破3500美元甚至挑战4000美元大关？答案或许就藏在接下来的通胀数据、美联储政策决议以及全球地缘政治演变之中。但可以确定的是，在当前的“完美风暴”下，黄金作为终极避险资产的王者地位，正被重新定义
