午后指数飘红，个股却普遍承压，周期板块与科技赛道在年末市场呈现出剧烈分化。
12月26日，A股市场在一场剧烈分化中收盘。Wind数据显示，尽管上证指数、深证成指和创业板指三大指数午后翻红，集体收涨，但全市场超过3400只个股下跌，占比超过三分之二。
市场呈现出清晰的结构性行情，能源金属板块强势崛起，锂矿概念股表现突出，碳酸锂价格涨超6%，而此前火热的算力硬件赛道则普遍回调。
01 指数红盘背后：结构性分化的加剧
A股三大指数在经历了上午的震荡走弱后，于午后集体翻红，最终集体收涨。然而，指数表现掩盖了个股普跌的真相。两市成交额依然活跃，达到2.18万亿。
“赚指数不赚钱”的现象凸显。这种指数与个股表现的背离，标志着市场从今年早先的普涨行情，正式进入了深度结构性分化的新阶段。资金正加速从前期涨幅过大的领域流出，向新的确定性逻辑聚集。
02 白银LOF的“过山车”：高溢价泡沫的破裂
与现货市场的强势形成鲜明反差，国内唯一一只主要投资于白银期货的基金——国投白银LOF，在12月25日和26日连续两个交易日跌停。这是此前连续三个交易日涨停后的逆转。
该基金场内价格跌至2.524元，但溢价率依然高达29.64%。据南开大学金融学教授田利辉分析，连续跌停根源在于高溢价泡沫的急速破裂。
此前，由于白银价格年内大幅上涨、基金产品稀缺以及严格的场外申购限额，导致该基金场内价格被大幅炒高，溢价率一度逼近70%。大量套利资金在场外申购，然后涌入场内卖出，最终导致价格崩塌。
国投瑞银基金为控制风险，已于近期将A类基金份额的申购金额上限收紧至500元，并拟自12月29日起进一步将定期定额投资金额限制为100元。田利辉教授警示，投资者需警惕此类非理性投机行为，避免“套利变套牢”。
03 周期板块狂欢：贵金属、有色与锂矿的盛宴
尽管个别基金产品出现异动，但整个周期资源品板块无疑是今日市场的绝对主角。
贵金属和有色金属板块全线大涨，延续了2025年以来的强劲势头。有分析认为，黄金的上涨往往是商品全面牛市的领先信号。黄金价格年内已创下超过50次纪录，累计涨幅超过60%。
工业金属中，铜的表现尤为突出，LME铜价年内涨幅超30%。其核心驱动力是全球供需的严重错配，新能源汽车、光伏电站和AI算力中心构成了铜的“需求铁三角”。
锂矿板块的强势反弹引人注目。现货市场上，碳酸锂价格大涨超过6%，其反弹源于多重因素共振：供给端受环保审查和停产检修影响而收缩，需求端则因储能电池等终端需求超预期爆发。全球储能市场的快速增长，正成为支撑锂需求的第二增长极。
04 科技赛道分化：商业航天活跃，算力硬件遇冷
在周期板块高歌猛进的同时，科技成长赛道内部出现显著分化。
商业航天板块表现活跃，显示出政策的强力驱动。12月24日召开的2025第三届商业航天发展大会发布报告显示，我国商业航天已迈入规模化、商业化发展新阶段，市场未来几年将实现跨越式增长。
与航天热度相对，作为前期市场主线的算力硬件板块则普遍回调。光通信（CPO）、液冷服务器等细分方向领跌。这主要是由于板块前期累计涨幅巨大，部分获利资金选择在年底前了结，进行调仓换股所致。这属于市场快速上涨后的正常技术性调整。
05 未来的主线：从普涨到深耕的结构性机会
展望后市，市场普遍认为，类似2025年上半年金属市场普涨的行情可能难以持续，未来将更考验投资者对细分赛道和结构性机会的把握能力。
对于金属市场，机构观点已出现分化。高盛等机构持续看好铜和贵金属，认为黄金价格在央行购金等因素支撑下仍有空间，白银在货币宽松阶段可能比黄金更具弹性。但对于铝、锂等品种，机构则因供应过剩预期而持相对谨慎态度。
科技成长领域的主线也未消失，只是内部轮动加速。商业航天等受益于国家战略和产业政策支持的领域，预计将持续获得关注。而算力等长期向好的赛道，在短期调整消化估值后，仍具备长期投资价值。
市场资金正从拥挤的赛道流出。一位资深市场策略师表示，“当下市场的核心特征，是资金在年末加速进行再平衡，寻找新的增长故事。”这种剧烈分化，预示着2026年的投资将更加复杂。
投资者需要在周期与成长、价值与弹性之间做出更精准的判断。
