一家内蒙古的电解铝生产商，吸引了全球大宗商品巨头和顶级投资机构的争相认购，港股IPO市场悄然升温。
大宗商品巨头嘉能可、资产管理机构高瓴资本与千禧年基金等18家基石投资者，共同参与了创新实业的香港首次公开募股（IPO）。这些基石投资者已同意合计认购约3.36亿美元股份。
创新实业(02788.HK)于11月14日正式启动招股，发行5亿股，发行价区间为每股10.18至10.99港元，最高募资额约为54.95亿港元。
01 行业地位：中国第十二大电解铝生产商
据CRU报告显示，按2024年产量计算，创新实业是中国第十二大电解铝生产商。
公司位于内蒙古霍林郭勒市的电-解铝冶炼厂是华北地区第四大电-解铝生产基地。
创新实业聚焦于铝产业-链上游中高附加值的氧化铝精炼和电-解铝冶炼环节。
其生产的电-解铝作为关键基础材料，经下游加工成各类铝合金后，广泛应用于3C电子、汽车轻量化、绿色能源等多个领域。
02 财务表现：三年净利润增长超60%
创新实业的业绩呈现出稳健增长态势。2022年至2024年，公司营业收入从134.90亿元增长至151.63亿元，年复合增长率达6.0%。
盈利能力的提升更为显著。公司净利润从2022年的9.13亿元大幅增长至2024年的26.30亿元，年复合增长率超过60%。
不过，作为周期性行业参与者，公司业绩也受到原材料价格波动影响。2025年前五个月，公司净利润为8.56亿元，较去年同期有所下滑。
03 基石投资者：豪华阵容认购近半发行股份
除了嘉能可、高瓴和千禧年外，还包括中国最大民营电解铝生产商中国宏桥、泰康人寿、Mercuria Energy Group等知名机构。
按发售价中位数计算，基石投资者将认购约2.47亿股发售股份，占发售股份总数的49.38%(假设超额配股权未获行使)。
如此高比例的基石认购，为创新实业的成功上市提供了有力支撑。
04 核心优势：一体化布局与成本控制
创新实业通过“能源-氧化铝精炼-电解铝冶炼”的协同互补，构建了核心竞争力。
公司在2024年实现了约84%的氧化铝自给率，有效规避了原材料价格波动风险。
能源方面，公司位于内蒙古的生产基地配备了自备燃煤电厂，电力自给率约88%，远高于约57%的同业平均水平。
公司的单位吨铝现金成本约为15112元，远低于中国平均水平的17700元，其成本控制能力位居中国所有电解铝冶炼企业前5%。
05 资金用途：聚焦海外扩张与绿色转型
根据招股文件，创新实业计划将约50%的募集资金用于拓展海外产能。
公司已在内蒙古启动总装机容量510兆瓦的绿色能源发电项目，其中风力发电站已投入运作及并网，太阳能发电站部分已投入运作。
06 行业前景：供需格局长期偏紧
在新能源汽车、光伏储能等领域需求拉动铝消费高增的同时，全球电解铝产能却因环保政策等因素增长乏力。
特别是在新能源汽车领域，新能源车单车用铝量远高于传统燃油车，成为铝需求增长的核心引擎。
工信部颁布的《铝产能置换方案》规定电解铝年产能上限为4500万吨/年，截至2025年5月31日，产能利用率已攀升至96%的历史高位。
07 出海布局：沙特项目打造第二增长曲线
面对不断增长的海外需求与国内产能瓶颈，创新实业前瞻性布局沙特50万吨电解铝综合项目。
据CRU报告预测，2025年至2028年，中东地区电解铝需求量的年复合增长率约为4.6%。
中东地区丰富的石油和天然气资源能够为电解铝冶炼提供廉价而稳定的能源供应。
沙特工业用电平均成本远低于国内非高峰时段的工业用电平均成本，使得该项目具备显著的能源成本优势。
全球大宗商品巨头、知名资产管理公司与产业资本齐聚一堂，共同为中国电解铝“十二弟”的港股上市保驾护航。
随着铝市供需格局持续偏紧，及公司海外项目与绿色转型的推进，创新实业此次上市后的表现值得市场关注。公司预计11月24日正式在港交所挂牌交易。
