TMGM官网分析：当前全球经济正处于一个关键的转折点。随着各国央行持续加息以对抗通胀，经济循环最困难的阶段可能已经接近尾声。与此同时，金融市场也正在经历重要转变——债券相对于股票的性价比优势正在逐渐消退。
一、经济循环最差时期正在过去
- 通胀见顶信号显现
主要经济体通胀率已从高点回落。美国CPI同比增速从2022年6月的9.1%降至2023年10月的3.2%，欧元区通胀也从10.6%的高位回落。虽然核心通胀仍具粘性，但下行趋势已经确立。 - 货币政策转向在即
美联储在2023年12月暂停加息并释放鸽派信号，市场预期2024年将开启降息周期。欧洲央行也表示加息周期可能已经结束。货币政策的转向将为经济增长提供支撑。 - 领先指标改善
全球制造业PMI在2023年下半年开始回升，消费者信心指数也从低点反弹。这些先行指标的改善预示着经济最糟糕的阶段可能已经过去。
二、债券相对股票性价比优势消退
- 债券收益率见顶回落
随着加息周期结束的预期升温，10年期美债收益率已从5%的高位回落。债券价格上升导致其收益率优势减弱。 - 股票风险溢价回升
标普500指数的风险溢价（股票收益率减国债收益率）已回升至长期平均水平附近，显示股票的相对吸引力正在恢复。 - 经济复苏预期利好股票
在经济复苏预期下，企业盈利前景改善，股票市场的增长潜力重新获得投资者青睐。周期性板块如科技、工业等开始跑赢防御性板块。
三、投资策略建议
- 资产配置再平衡
投资者应考虑适当降低债券配置比例，逐步增加股票仓位。可以重点关注受益于经济复苏的周期股和成长股。 - 债券组合优化
在债券组合中，可缩短久期以应对利率下行风险，同时增加信用债配置以获取更高收益。 - 区域配置调整
新兴市场股票可能具备更大弹性，特别是那些货币政策空间较大、经济基本面稳健的经济体。
四、风险提示
- 通胀反复风险
如果地缘政治等因素导致能源价格再次飙升，可能引发通胀反弹，延缓货币政策宽松步伐。 - 经济衰退可能
虽然软着陆概率上升，但欧美经济仍面临衰退风险，这可能延长债券的配置价值。 - 市场波动加剧
在政策转换期，市场可能对经济数据和央行表态过度反应，导致资产价格剧烈波动。
结语
当前经济正处于从滞胀向复苏过渡的关键阶段，金融市场也在经历重要的风格转换。投资者需要敏锐把握这一转折点，及时调整资产配置策略。虽然债券的绝对收益仍具吸引力，但其相对于股票的优势确实正在减弱。在未来的投资布局中，更均衡的配置和更灵活的策略将成为制胜关键。
