一张标注着36万亿美元的债务钟表盘前，参议院共和党人提出了比众议院版本高出整整1万亿美元的债务上限提升方案，两院间的数字鸿沟正在将美国推向新的财政悬崖。
美国国会山再度陷入熟悉的债务上限僵局。参议院共和党人本周提出一项大幅提高债务上限5万亿美元的方案，这一数字比众议院共和党保守派坚持的4万亿美元高出整整25%18。在2025年1月1日债务上限暂停期到期前的倒计时中，两院共和党人的内部分歧正演变为一场关乎美国财政命运的激烈博弈。
随着财政部现金余额逼近警戒线，这场数字之争不仅牵动华尔街神经，更可能重塑全球金融市场对美国债务可持续性的信任基础。
01 提案分歧：参众两院的万亿鸿沟
参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔提出的5万亿美元债务上限提升方案，旨在为特朗普政府提供更长时间的政策缓冲期8。这一额度足以支撑到2027年初，跨越整个总统任期，避免在2026年中期选举期间再度陷入债务上限危机。
相比之下，众议院自由核心小组坚持的4万亿美元方案显得更为谨慎。该方案与去年12月众议院共和党领导人提出的“提高1.5万亿美元”计划一脉相承，同时要求配套削减2.5万亿美元净强制性支出2。参众两院方案间1万亿美元的差距，折射出共和党内部对财政纪律的不同态度。
摩根大通分析师在最新报告中指出：“即使在较为友好的债务上限解决方案中，特朗普政府仍需提名内阁人选并获得批准。我们认为在争论债务上限之前，贸易和移民政策将获得更高的优先级。”8这一判断暗示参议院方案可能更符合白宫的战略节奏。
02 债务深渊：36万亿悬崖边的会计魔术
美国国债规模已在今年初触及36万亿美元的惊人高位210。财政部长耶伦1月启动 “非常规措施” 维持政府运转，但这些临时手段将在3月14日耗尽2。在2025财年的前三个月，美国财政赤字已激增至7109亿美元，比上年同期增加约2000亿美元，增幅高达39.4%。
更令人担忧的是债务增长轨迹。2011年美国债务规模仅15万亿美元，如今已激增140%；联邦债务总额占GDP比例从约70%一路攀升至120%，远超60%的健康标准1。国会预算办公室预测，10年后这一比例将进一步升至132%。
“美国不存在收入问题，但存在支出问题，”特朗普提名的财政部长贝森特在1月听证会上直言，“美国的支出已经失控。”10他提出的 “3-3-3”计划——保持3%的实际GDP增长率、将年度预算赤字降至GDP的3%、每日增产300万桶石油——被市场视为应对债务危机的理想化蓝图。
03 政治博弈：共和党内的路线之争
债务上限之争首先在共和党内部引爆分裂。参议院方案获得部分温和派共和党人支持，他们认为5万亿美元的提升空间能为特朗普政府的减税和基建计划提供充足余地。而众议院保守派则坚持“一美元债务上限提升对应一美元支出削减”的严格比例。
这种分歧早有预兆。去年12月，当特朗普敦促将债务上限纳入临时拨款法案时，由共和党主导的法案因党内大规模反对最终流产2。历史经验表明，最具争议的债务上限争论多发生在民主党控制白宫和共和党控制众议院时期（如2011年、2013年、2015年和2023年）。而今共和党同时掌控白宫和参议院，却依然陷入内部分歧。
贝森特在提名听证会上曾对民主党参议员沃伦表示：“如果特朗普想取消债务上限，我将合作推进这一进程。”10这一表态反映了部分共和党人对周期性债务上限之争的厌倦，但遭到众议院保守派的强烈抵制。
04 市场警戒：现金余额告急与流动性风险
美国财政部现金余额已拉响警报。2023年债务上限危机期间，财政部现金账户一度降至37亿美元的危急水平4。当前财政部正通过发行短期票据艰难维持，但市场流动性压力与日俱增。
摩根大通策略师在报告中预测：“假设美国财政部在2024年第四季度的一般账户余额为7000亿美元，并且非常措施略有增加，那么财政部在2025年7月之前耗尽资金并面临技术性违约的可能性不大。”8这一相对乐观的预测建立在债务上限及时提高的前提下。
若参众两院僵局持续，美国可能重演2011年债务评级遭下调的市场动荡。当时标普首次剥夺美国AAA评级，引发全球股市暴跌。白宫经济顾问委员会曾估算，若发生国债违约，美国股市将暴跌45%，GDP下降6.1%，830万人将失去工作，引发与2008年相当的经济衰退。
05 全球阴影：美元信用与能源市场的双重压力
债务上限僵局已在国际市场引发涟漪。国际油价对中东局势作出剧烈反应，而美元汇率则因债务风险承压。更深远的影响在于全球对美债信心的动摇——外国投资者持有美债比例已从2008年的55%降至目前的30%，创历史新低。
“美国之所以会有如此高的债务规模，主要还是因为整个政府的运作一直处在入不敷出的状态，”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen指出，“相当于2022年GDP排在中美之后的11个国家的总和。”
彼得·希夫等华尔街资深投资者警告，提高债务上限不能解决根本问题：“根本问题在于债务，而不是债务上限。如果国会继续提高债务上限，美国肯定会走向主权债务和美元危机。”这一观点反映了国际市场对美国财政可持续性的深刻担忧。
国会大厦圆形大厅里，共和党参议员们匆匆穿行于柱廊之间，手中文件上的“5万亿”字样格外醒目；而在众议院一侧，财政保守派议员办公室的灯光彻夜未熄，白板上写满支出削减的计算公式。
贝森特设想的“3-3-3”计划——3%的经济增长、3%的赤字率、300万桶的日增产——如同悬浮在债务深渊上方的精致水晶，折射着理想的光晕10。而现实是：美国财政支出如脱缰野马，2025财年一季度赤字已同比激增近40%，达到7109亿美元。
当政治算术遇上经济现实，数字游戏终将面对市场的终极审判。债务上限之争的本质不是技术性调整，而是美国能否重塑财政纪律的试金石——在36万亿美元的债务深渊前，1万亿美元的分歧既是政治鸿沟，也是信用裂缝。
