美联储似乎仍未放弃为市场“托底”的意图，宽松信号让全球资金几乎在同一时刻涌向了两个截然不同的领域。
美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%，并意外启动400亿美元的短期国债购买计划。
消息一出，市场普遍解读为比预期更“鸽派”的信号。尽管美联储内部对“中性利率”的争论仍在继续，但对于全球投资者而言，流动性边际改善的预期足以重新点燃风险偏好。
投资者们迅速行动，一边涌向承载经济增长希望的亚洲股市，另一边则加速配置被视为对冲不确定性的贵金属。日本东证指数应声创下历史新高，而现货白银价格则势如破竹，首次突破每盎司62美元的关口，创下历史纪录。
01 政策转向
北京时间12月11日凌晨，美联储的政策天平再次向“宽松”倾斜。这已是自2025年9月开启降息周期以来的第三次降息。
比起降息本身，真正触动市场神经的是两项关键信号：启动短期国债购买，以及利率“点阵图”所显示的内部分歧并未恶化。
此前市场曾担忧，美联储可能因通胀粘性而大幅削减明年的降息预期。但最终公布的“点阵图”维持了2026年底利率预测中值，鹰派阵营的规模也未显著扩大。美联储主席鲍威尔在发布会上承认，政策利率已进入“中性利率”区间，未来决策将“严格依赖数据”，这与9月议息会后强硬的“放鹰”姿态形成对比。
市场将此解读为美联储为未来继续降息预留了充足空间，鸽派情绪迅速主导市场。
02 亚洲欢腾
宽松预期如同投入平静湖面的石子，其涟漪最先在亚太市场扩散开来。日本东证指数（TOPIX）应声创下历史新高。
作为对全球流动性高度敏感的日本市场，其上涨逻辑是多层次的。核心驱动力是全球资本在宽松预期下，对亚太成长型资产的重新定价。
富国银行策略师布伦丹·麦肯纳表示，在市场追逐风险的环境下，亚洲货币和股市有望整体良好。瑞银资产管理公司的沙迈拉·汗也认为，美联储的决议对亚洲市场的“净影响”整体是适度积极的。
除宏观流动性外，日本股市的强劲也得益于其独特的内生动力。一方面，全球AI产业链热潮已传导至日本，软银等科技巨头及其投资的半导体设备公司成为市场领头羊。
另一方面，困扰日本市场多时的贸易政策不确定性正在缓解。随着美日贸易谈判前景趋于明朗，此前受关税压制的汽车等出口板块出现显著反弹。
03 白银闪耀
与股市的繁荣相映成趣，贵金属市场正经历一场更为瞩目的狂欢。在美联储决议公布前，现货白银价格已如离弦之箭，接连冲破60美元、61美元大关，并在决议后延续涨势，刷新历史高位。
| 资产类别 | 主要表现 | 核心上涨逻辑 |
|---|---|---|
| 日本股市（东证指数） | 创历史新高 | 1. 全球宽松预期下的资金流入 2. 日本AI产业链受益于全球趋势 3. 贸易政策不确定性缓解 |
| 现货白银 | 突破62美元/盎司，年内涨幅超111% | 1. 美联储降息预期压低美元与实际利率 2. 现货供需极端紧张（ETF锁定大量库存、租赁利率高企） 3. 作为“黄金配角”的价值重估与补涨 |
白银的爆发性上涨，是金融属性与商品属性形成罕见共振的结果。
从金融属性看，美联储降息预期持续压制美元，为所有以美元计价的贵金属提供了底层支撑。市场对于未来美联储新主席可能推行更宽松政策的猜测，进一步强化了这一预期。
更关键的是其商品属性——极端的现货短缺。全球最大的白银ETF（SLV）等投资工具年内大幅增持，锁定了伦敦市场超过2.5万吨的白银现货库存，导致可供交易的实物严重短缺。
与此同时，12月正值纽约商品交易所（COMEX）的白银期货交割大月，为完成交割而进行的现货采购加剧了市场紧张。这种“现货升水”的结构（即现货价格高于期货），清晰地表明市场上“一银难求”的现状。
04 市场逻辑
表面上，日本股市与白银是两类截然不同的资产，但在美联储转向的这一刻，它们上涨的底层逻辑却实现了统一：对抗“不确定性”的两种路径。
对于股票投资者而言，当下的不确定性来自经济增长与利率前景。美联储偏鸽的立场，暂时扫除了对流动性快速收紧的最大担忧，鼓励资金重新进入股市，寻找增长的故事。
日本的科技转型与区域贸易关系的改善，恰好提供了这样一个有吸引力的叙事。
对于贵金属投资者而言，不确定性则更多来自货币信用的长期隐忧和地缘政治的复杂性。白银的上涨，是避险需求与对法定货币价值担忧的双重体现。
当前市场不仅交易美联储年内降息，更在交易一个可能更长期、更宽松的全球货币环境前景。在这一前景下，兼具金融和工业双重价值的白银，显得比黄金更具弹性和想象空间。
05 未来风险
市场的狂欢并非毫无隐忧，两大资产类别的前路均布满需要警惕的颠簸。
对于日本股市，高盛等机构虽上调了目标位，但同时也提示了风险。其上涨高度依赖外部环境，若美日贸易谈判再生变数，或全球AI投资热潮降温，都可能令股市承压。
此外，日本央行自身的货币政策走向，在政治变动背景下也变得更为复杂，可能带来新的不确定性。
白银市场则面临着更为剧烈的波动性风险。海通期货的顾佳男指出，在现货极度紧张的背景下，高波动性可能在年底前延续。上海期货交易所已宣布上调白银期货合约的保证金比例和涨跌停板幅度，旨在防范短期过度投机。
任何导致市场对美联储降息路径重新评估的经济数据，都可能触发贵金属价格的剧烈调整。
交易大厅的屏幕上，日本股市的K线与白银期货的报价曲线同步昂扬向上，共同绘制出一幅全球资本在政策转折点上的流动图谱。
一边是代表未来生产力的科技股权，一边是沉淀了千年货币记忆的古老白银，它们在同一场流动性盛宴中成为主角。市场在用真金白银投票，既表达了对央行托底经济的信任，也透露出对长期信用体系深深的疑虑。
