自2月28日美以对伊朗发动军事打击以来，霍尔木兹海峡这一全球能源“咽喉”已实际瘫痪超过10天。随着冲突没有丝毫缓和迹象，市场关注的焦点已从“是否封锁”转向“封锁多久”。当“长期化”成为新的关键词，一个迫切的问题摆在投资者和政策制定者面前：油价，究竟会涨到多少？
“咽喉”梗阻，全球五分之一的石油在海上“漂”
霍尔木兹海峡的战略地位无可替代。它位于阿曼湾和波斯湾之间，是沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、伊朗和卡塔尔等中东产油国唯一的原油出口航道。每日约有2000万桶原油（约占全球石油消费量的五分之一）以及全球约20%的液化天然气（LNG）贸易需要经此运往全球市场。
然而，自2月28日以来，这条“大动脉”实际上已对航运关闭。伊朗伊斯兰革命卫队已明确警告，任何试图通过海峡的船只都将成为目标。据船舶追踪数据显示，大量油轮被迫滞留，或正在紧急寻找替代路线。由于储油设施迅速接近饱和，伊拉克、科威特等多个中东产油国已宣布削减产量或遭遇“不可抗力”。伊拉克南部主要油田的石油产量已下滑70%。
油价已暴涨，恐慌仍在蔓延
供应端的实质性中断，直接引爆了油价。自战争爆发以来，布伦特原油价格已累计上涨超过36%，WTI原油价格涨幅约39%。3月9日，两大基准原油价格一度突破每桶119美元，创下2022年俄乌冲突以来的最高水平。即便在3月12日，随着美国宣布释放1.72亿桶战略石油储备，油价短暂回落后仍维持在93美元/桶的高位，市场情绪依然紧绷。
西太平洋银行大宗商品研究主管罗伯特·雷尼（Robert Rennie）表示：“由于敌对行动看不到结束的迹象，封锁措施每天都在增加，海峡实际上已经关闭，我们仍然认为布伦特原油价格将在下周进入新的更高区间90-110美元。”
高盛极端警告：若持续至3月底，油价恐超2008年峰值
在众多市场预测中，高盛集团的最新分析最为惊心动魄。该行在3月11日发布的报告中，大幅上调了油价预期，并提出了一个极端情景。
高盛分析师指出，他们已将霍尔木兹海峡低流量（仅为正常水平10%）的持续时间假设，从最初的10天上调至21天。这意味着直到3月21日左右，供应才有可能开始逐步恢复。在这一基准假设下，高盛将2026年第四季度布伦特原油价格预测从每桶66美元上调至71美元。
但更令市场关注的是其警告：如果霍尔木兹海峡的石油流量在整个3月份持续低迷，那么油价可能会超过2008年的峰值。2008年7月，WTI原油价格曾一度飙升至每桶147.25美元。
高盛进一步细化了不同中断时长下的价格情景：
尽管高盛承认油价存在双向风险，但其报告明确指出，风险天平“偏向上行”。
三种情景，勾勒不同的“油价恐怖故事”
综合多家机构和专家的分析，霍尔木兹海峡封锁“长期化”对油价的影响，可根据冲突持续时间划分为三种核心情景：
情景一：温和冲击（封锁约1个月）
若冲突在1个月内逐步降温，霍尔木兹海峡恢复通航。受恐慌情绪和供应中断影响，油价上半年可能维持在90美元/桶高位，随着封锁解除，下半年逐步回落至70美元左右。这基本符合高盛的21天基准假设。
情景二：严重冲击（封锁持续半年）
若冲突演变为长期对峙，封锁持续半年甚至更久。由于航道中断导致的供应缺口持续存在，布油价格将长期维持在110-130美元/桶的高位，个别时候甚至突破150美元。这正是当前市场最担忧的“长期化”情景。
情景三：极端冲击（封锁致全球库存告急）
这是高盛警告的“超2008年峰值”情景。野村证券分析师指出，中国的石油战略储备大约可满足全国2-3个月的消费需求。若封锁持续3个月以上，全球库存缓冲将被耗尽，油价将不再受基本面约束，纯粹由地缘风险溢价驱动，突破每桶150美元甚至冲向200美元并非天方夜谭。
“长期化”阴影下的赢家与输家
油价的持续高烧，正在重塑全球经济与资产定价的逻辑。
对于中国、印度、日本、韩国等亚洲主要石油进口国而言，这是一场严峻的成本考验。野村估算，中国经霍尔木兹海峡进口的石油约占国内消费总量的三分之一。若油价每桶上涨40美元，中国每年将额外付出高达1700亿美元的进口成本。这种输入性通胀将对中下游企业造成利润挤压，并可能传导至居民消费端。
对于全球资本市场，油价已成为新的定价核心。东吴证券分析师陈刚认为，若油价持续向上，可能打破当前的弱美元格局，甚至倒逼政策重回紧缩，令科技成长股承压。银河证券分析师杨超指出，全球资产定价的核心逻辑将转向“高地缘风险溢价+高能源成本+高政策不确定性”的组合。
当然，并非所有领域都在“受伤”。油气板块成为股市中少有的亮点，中国海油、中国石油等个股逆势走强。具备成本优势和替代逻辑的煤化工板块也受到资金追捧。
结语
霍尔木兹海峡的封锁每一天都在消耗全球石油库存的缓冲垫，也在推高市场的风险溢价。尽管各方仍在进行外交斡旋，美国和国际能源署也祭出了史上最大规模的战略石油储备释放，但正如高盛所言，在市场确信长时间中断不太可能发生之前，油价预计将呈上涨趋势。
当全球五分之一的石油供应命脉被掐断，油价的终点，或许只取决于炮火停止的那一刻。而对于“长期化”三个字的最恐怖诠释，可能就是高盛那句简洁的警告：“每日油价可能超过2008年峰值。”
