日元正再度逼近那个触发了日美联合干预的敏感位置。面对这一局面，日本财务省前财务官古泽满宏发出明确警告——当前汇率”明显过弱”，干预随时可能再次发生，而日本央行亦应加快加息步伐，从利率层面为日元提供根本支撑。
古泽满宏周四接受路透采访时作出上述表态。截至发稿，美元兑日元报159.37附近，已从上月日美联合干预后触及的155.20低点持续回落，累计回吐逾400个基点，正步步逼近此前触发干预的水平。
“干预可能随时再次发生，包括与美国的协调行动，”古泽满宏在采访中表示。他直言，外汇干预只能”争取时间”，无法从根本上逆转日元的下行趋势。”问题或许不在于在160或162这样的具体点位出手，”他说，”但如果日元重回上月联合干预前的水平，东京与华盛顿可能再次联手。”
9月加息概率骤升至76%
市场对政策转向的预期正在急速升温。据Tokyo Tanshi数据，日本央行9月加息的概率预期已从7月30日的24%跃升至76%，短短两周内翻了逾两倍。
古泽满宏对此明确表示支持。”多数市场参与者认为日央行将在9月加息，我也认为应该如此，”他说。但他同时强调，单次加息的意义有限——更关键的是央行必须向市场清晰传达一个信号：未来可能以更快节奏继续加息。
自2024年退出长达十年的大规模宽松政策以来，日本央行大致保持每年两次的加息节奏，并于今年6月将政策利率上调至1%，创下31年新高。若9月如期加息，全年加息次数将达到三次，市场对”每季度一次”的紧缩步伐将形成更强预期。
在长期利率目标方面，古泽满宏基于日本央行对中性利率1.1%至2.5%区间的内部估算，推测政策利率终点可能落在1.5%至1.75%之间。他勾勒的路径是：9月加息之后，下一次行动可能在12月或明年1月，随后在2027财年（4月开始）再有一次，前提是经济基本面不失速。
套利交易平仓的溢出效应不容忽视
高盛策略师Karen Reichgott Fishman在报告中指出，美元兑日元已回吐初期跌幅的约一半，原因在于当前宏观背景对日元的支撑力度不及2024年夏季。但她警告，若日本央行加快紧缩节奏，将直接收窄日美利差、推高做空日元的融资成本，即便全球经济增长环境未发生根本变化，日元也可能维持更长时间的强势。
这一机制一旦触发，溢出效应将不局限于汇市。高盛指出，投机性做空头寸虽已大幅压缩，但仍存在进一步平仓的空间；在极端情境下，头寸甚至可能转为净多头——正如2024年7月至8月所见。相关平仓压力将直接传导至全球股市、债市及汇市的流动性格局。
政治压力与政策独立性的平衡
古泽满宏在采访中还特别敦促日本首相高市早苗政府不得干扰央行的加息进程，并应兑现财政可持续性承诺。
他的表态暗示了当前日本政策博弈的微妙平衡：一方面，日元疲软带来的输入性通胀压力已不容忽视；另一方面，央行加息需要财政政策的配合，以避免紧缩政策对经济的冲击被过度放大。对于市场而言，9月17日至18日的政策会议不仅是一次利率决议，更是观察日本能否在”稳汇率”与”护经济”之间找到新平衡点的关键窗口。