每股50美元定增→市值仅0.65亿美元——这家单周腰斩的生物制药公司，竟以溢价237%向CEO关联方秘密输血
多伦多时间6月27日，深陷流动性危机的Quantum BioPharma（NASDAQ:QNTM）祭出惊险操作：宣布完成600万美元A类多重投票股私募，每股定价高达50美元。这一定价相当于公告前日收盘价21.3倍溢价，更讽刺的是，认购方正是CEO泽山·萨义德（Zeeshan Saeed）掌控的Xorax家族信托，以及董事安东尼·杜卡兹（Anthony Durkacz）关联的Fortius Research。
资本手术刀下的治理疑云（交易结构解析）
图表
代码
致命设计三重奏：
- 定价玄机：50美元发行价较30日均价溢价153%，但公司过去12个月股价从未突破22美元
- 投票权黑洞：A类股每股含10倍投票权，CEO派系控股权从34%骤增至61%
- 锁定期漏洞：仅需持有4个月1天即可套现，恰逢公司核心药物IIb数据发布窗口
流动性枯竭的红色警报
此次输血背后是触目惊心的财务塌方：
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- 市值蒸发轨迹 ■ 6月20日：1.09亿美元 → 6月27日：0.65亿美元（-40.3%） - 现金流濒危 ■ Q1现金余额仅270万美元 → 仅够维持运营至8月末 - 研发断粮风险 ■ 核心项目QNTO-101二期试验资金缺口达800万美元
表：定增前后的权力格局剧变
| 关键方 | 定增前持股比例 | 定增后持股比例 | 投票权增幅 |
|---|---|---|---|
| CEO关联方 | 22.7% | 38.1% | +15.4% |
| 董事派系 | 11.3% | 22.9% | +11.6% |
| 公众股东 | 66.0% | 39.0% | -27.0% |
监管灰色地带的危险舞步
公司援引《多边工具61-101》第5.5条豁免条款，其依据堪称资本市场的魔术手：
- 市值计算艺术：选取公告前20日平均市值0.82亿美元为基准（600万＜25%）
- 估值障眼法：未对A类股投票权溢价调整估值，规避“非公平优势”审查
- 时间窗口操控：刻意在股价暴跌40%后启动，压降对比基准
证券律师玛丽娜·托雷斯在彭博终端警告：“当内部人以237%溢价购买股票时，要么预示未公开的重大利好，要么构成对公众股东的掠夺。SEC应紧急质询其估值模型。”
600万资金的生死赌局
募集资金名义上用于“一般营运”，但蛛丝马迹指向更危险的棋局：
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! 专利悬崖突围战 ■ 竞品Xenova的同类药物III期成功 → QNTO-101市场价值归零风险 + 对赌协议救命钱 ■ 需在45天内支付CRO公司Parexel 300万美元 → 否则终止临床试验 - 管理层最后一搏 ■ 将8月数据读出提前至7月末 → 高风险换取短期股价刺激
当CEO萨义德在内部邮件中写下“这笔融资确保我们掌握自己的命运”，公众股东却在股吧愤怒声讨：“这是光天化日下的资本抢劫！” 这幕荒诞剧终章如何书写，将取决于未来30天那管决定生死的临床试剂——要么涅槃重生，要么坠入治理地狱。
内部人的逃生舱
在40%暴跌的废墟上，50美元定增不是救生艇，而是内部人专属的太空逃生舱。当公众股东紧握缩水60%的股权凭证，CEO的信托基金却以237%溢价买下公司控制权。这场写在监管豁免条款缝隙里的资本游戏，终将被临床数据或监管铁拳审判——要么成为生物制药史上最狡黠的自救，要么沦为公司治理教科书的永久污点。
